门户新闻资讯

热门关键词: ghj

张明访谈:金融周期下行阶段,投资者应如何自处?

来源:网络采集 作者:www.qoujo.cn 人气: 发布时间:2018-05-04
摘要:投资,这或许是当下中国人最喜欢的一个词。在2018年的前1/3时间里,中国资本市场起伏动荡、阴晴不定,仿佛提前进

“投资”,这或许是当下中国人最喜欢的一个词。在2018年的前1/3时间里,中国资本市场起伏动荡、阴晴不定,仿佛提前进入了夏季。表象背后是更深层的问题,深化改革的鼓声越来越响。

金融下行周期,机构投资者崛起

2015年的那波股市大震荡,曾让不少散户倾家荡产。给张明理发的一位师傅,在股市点位最高的时候进场,随即感受到了暴风骤雨般的几轮下跌,最终亏了几十万元。

经历了两年多的恢复期后,A股在今年1月走出了罕见的“11连阳”,一路飙升的上证指数让不少散户欢呼雀跃,另一些人则嗅到了熟悉的气味,担心3年前的教训会再次降临,然而没等A股自己生变,大洋彼岸的美国股市已经坐上了“过山车”。

2月,在综合因素的影响下,美国几大股指全线下挫,结束了连续9年的牛市;3月,美国总统特朗普挑起美中贸易战,让全球资本市场一起感冒;4月,美英法联合发起对叙利亚的“精准”打击,看起来虽跟中国毫无关系,却把中国股市过去半年的涨幅全抹平了。“美股跌,A股跌;美股涨,A股还跌”的调侃在网上不断转发。经过一次次被“割韭菜”的惨痛教训后,世界的每一丝风吹草动都会打击到中国散户脆弱的心理防线。

张明觉得,中国A股市场虽然仍存在一些问题,但市场泡沫并没有2015年时那么大。“过去两年多的上涨是比较正常的过程,而且有两个显著的变化:一是大盘股(大企业)比中小盘股(中小企业)涨得好,二是机构投资者的重要性在上升。”

过去的情况是相反的,往往越是小公司,股票涨得越高,但其盈利能力跟市值相去甚远,而大公司、业绩好的蓝筹股普遍估值偏低。直到近两年,尤其是去年,大银行、大地产公司等行业龙头股展现出强劲势头,中小企业的股票则不断下跌,处于“挤泡沫”的状态。

“这与中国的金融周期变化有关。中国宏观经济的运行,一个短周期大约3年,而金融周期则要长得多,一般在15年—16年。中国金融周期在2016年达到这一轮的顶峰,之后就步入了下行阶段,换句话说,未来市场里的流动性会越来越稀缺,金融监管也正在全面趋严。在这种背景下,大家更愿意持有那些容易卖出去的资产。”张明说。

按照这一标准衡量,盈利情况稳定的大公司显然要比中小企业、创业公司更适合作为投资标的。另一方面,中国股市中的散户比例正在下降,专业的机构投资者比例在上升,后者的风格更加稳健,更愿意投资大中型企业。在金融周期下行和机构投资者崛起的双重作用下,蓝筹股得到市场青睐就不足为奇了。

张明认为这种趋势在未来总体上会继续,尽管短期内各类市场龙头股正面临调整。考虑到中国股市的波动性比发达国家更大,他建议散户不妨将资金交给更加专业的机构投资者。

“散户投股市有一个说法,叫七亏两平一赚,就是说70%的人亏钱,20%的人勉强打个平手,只有10%的人赚钱,而且这部分人还一直在变。”张明对记者说,“在这种情况下,购买基金不失为更好的投资选择,对散户来说,交给专业机构通常比自己投更好。”

避免政策共振,保本比盈利重要

最近一段时间,一行三会(央行、银监会、证监会、保监会)频繁出台金融监管措施,在某种程度上也影响了投资者的判断。

“很明显,几家监管部门都想做出业绩来,尤其是三会之间,明显存在‘竞争’。这些政策的初衷都是对的,但出台得过于密集,相互叠加很容易在短期内加剧市场动荡。”张明说。

过去一年,证监会在打击不当交易、内幕交易等方面的态度和成效有目共睹,很多新政策的出台也挤出了一些泡沫。加上银监会、保监会对各类金融机构的进一步管束,以及央行货币政策的趋紧,政策叠加导致共振的可能性正在升高,这对市场而言也是一种风险。张明认为,一行三会应该加强协调,“比如三会的监管强一点,央行在流动性管理方面就可以稍微松一点,作为一种风险对冲,以防范短期内金融动荡的发生”。

除内部风险外,来自外部的风险也要警惕。美国股市从2009年涨到2018年初,市值到了高位,泡沫开始显现,美联储的货币政策也开始收紧。在今年2月美股暴跌前,张明就写过一篇文章,担心2018年的美股有显著调整的风险。

责任编辑:admin

最火资讯

相关功能

百度新闻独家出品

新闻由机器选取每5分钟自动更新

手机: 邮箱:
联系电话: 地址: